导语：5月12日，中美在瑞士日内瓦发布经贸会谈联合声明，双方同意将中国对美反制关税从125%降至10%，美国对华加征关税从145%降至30%，其中24%关税设90天缓冲期。受中美关税加征影响，国内包装纸市场在1-5月出现较大幅度的下跌。此次下调关税后，国内商品出口将迎来阶段性的修复，或将提振国内包装纸需求。

5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美双方取消91%的关税，暂停24%的关税，保留10%的基础关税。此次中美关税调整后，2025年以来，美国对中国或会加征约30%的关税，中国对美国加征10%的关税，该关税政策于2025年5月14日起生效。中美关税的降低，对国内包装纸市场无疑是一个重大的利好事件。

中美关税壁垒令国内包装纸在1-5月份持续承压

可以说2025年1-5月份国内包装纸价格持续承压下跌，其中一个很重要的原因是市场对特朗普关税政策的反应。具体对包装纸市场的影响主要有以下几个方面（以瓦楞纸为例）：第一，2024年4季度国内瓦楞纸价格出现一定程度的上涨，其主要原因是在美国选举逐渐明朗化之后，市场对特朗普加征中国商品价格关税对预期增强，国内商品出现一波“抢出口”，提振了瓦楞纸需求。进入2025年之后，随着“抢出口”效应减弱，瓦楞纸需求预期放缓，价格承压下跌；第二，特朗普政府上任后，随即在2月初和3月初以“芬太尼”为由，连续两个月对中国出口到美国商品加征10%的进口关税。在此期间，美国也在向其他国家施压，对中国商品转出口形成较大限制。持续恶化的外贸形势，使得瓦楞纸需求压力加大，价格跌幅放大；第三，4月2日美国对所有贸易国实施“对等关税”。其中，中美之间互征关税，中国对进口美国商品边际关税上调至125%，美国对进口中国商品边际关税上调至145%。如此高额的关税在一定程度上也宣告中美之间贸易中断，市场对瓦楞纸需求预期更加悲观，其价格继续下跌。卓创资讯统计的AA级瓦楞纸市场日均价数据显示，截至5月14日，其价格在2504元/吨，较年初下跌14.76%。

中美之间互征高额关税，不仅限制中美之间的贸易往来，其外溢影响也非常大。一方面中美作为全球最大的两个经济体，其贸易争端必然对全球经济形成冲击；另一方面在中国商品出口受阻后，也将对国内的消费和投资形成进一步的抑制。由于包装纸需求预期降低，包装纸需求传导不畅，行业悲观心态较重。

国内包装纸需求迎来阶段性利好

此次中美日内瓦经贸会谈达成重要成果，中美双边关税水平大幅降低，对国内出口市场形成一定利好提振。其主要体现在以下三个方面：

第一，中国商品的国际竞争力较强，对冲一部分关税影响。尽管美国对中国商品2025年边际关税降至30%，高于美国对其它经济体10%的“对等关税”税率，但中国商品还是具有较强的竞争力。中国制造业具备完整的产业体系和规模优势，根据世界银行数据，2023年中国制造业增加值为占全球制造业增加值份额为28.80%，制造业规模连续14年稳居全球首位。中国很多商品的效率优势、质量优势是其它经济体难以比拟的，在一定程度上能降低关税的影响。

第二，中国出口美国商品前期订单压制释放及美国进入圣诞备货季。在中美互降关税后，国内企业对美出口订单出现了较为快速的增长，一方面是前期因关税原因积压的订单开始释放，部分美国进口商督促中国企业加快生产发运；另一方面是美国进入圣诞备货季。根据美国圣诞订单的情况看，一般在进入6月份之后，国内企业就开始生产美国的圣诞节商品订单。在中美关税下降后，这部分订单也重新回流到中国。

第三，中美的企业都在抓90天的关税窗口期。中美的日内瓦经贸声明表示，34%的“对等关税”其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，部分企业担心中美之间90天的贸易谈判依然存在较大的不确定性。中国企业在该窗口期对美“抢出口”，美国企业也在该窗口期对中国商品“抢进口”。据悉，部分美国的大型公司让中国工厂尽快出货，并表示双方可以承担一部分关税。

从上述分析可以看出，在中美关税降低后，中国商品或迎来新一轮的集中出口期。由于国内商品出口是影响包装纸需求的最大变量，随着商品出口的恢复，尤其是部分订单或提前发运，国内包装纸需求也将迎来阶段性的改善。但需要注意的是，由于中美之间贸易分歧较大，像非货币关税壁垒，芬太尼关税、结构性分歧等问题能否在90天的谈判期内达成最终协议，还有待观察。在此期间或出现一些利空市场的消息，引发市场的波动。